市场回顾

近一个月钢材现货市场普遍上涨，有几个特点：

（1）涨幅相当，节拍不一。钢材瓶中普遍上涨120-140元。螺纹钢前高后平；坯料和板卷前平后高。长材领队，板卷跟进。

（2）强者更强，地区间差价接或超过近两年峰值。上海和广州螺纹钢走势强于华北地区，地区差价继续拉大。本期，上海和天津价差扩大了70元，目前差价已经为进两年新高（前一个峰值40元，现在160元）；广州和天津价差扩大了150元，目前差价为进两年第二高度（历史峰值410元，现在340元）。但地区内部差价继续保持平稳。

（3）调坯利润继续下降，震荡区间逐步收窄。以天津为例，本期，螺纹钢和坯料价差缩小了70元，现在只有150元。正好处于下半年的均值附近。震荡区间已经从9月份的300元缩小到现在的130元。

（4）期货上涨步伐逐步脱离现货。上期（10/22-11/22）螺纹钢现货上涨7.7%，期货上涨6.1%，期货慢于现货1.6个百分点。本期（11/22-12/22）螺纹钢现货上涨3.0%，期货上涨4.0%。现货快于期货1个百分点。

总结：

（1）1月份钢材产量会有明显回升。12月结束后，各地节能限电的措施将全面放开，至少会维持到春节前。原因有三点：其一，2010年减排任务已经圆满完成。其二，地方需要税收；民营钢厂需要利润；民工需要工资过年。其三，电煤存量在安全线以上，降温幅度没有超过预期，电量短期内充足。

（2）螺纹钢进入补充库存周期。1月20日之后民工将陆续回乡，工程施工方和供料方的主要任务是确保年底安全收官，赶进度已经不再最重要。

（3）钢厂生产成本继续维持高位，但螺纹钢利润丰厚。需求减少后钢厂涨价难度加大。目前沙钢已经连续三旬保持出厂价格平稳。期货开始逐步脱离现货支撑，如果价格上涨过高，钢厂套保动力较强。

（4）国内资金流动性依然充裕。为确保前期“四万亿”收官和保障房建设，财政政策和货币政策将好于预期，2010年底前加息的概率在逐步减小。通胀压力下，汽柴油已经开始调价上涨。工业用大宗产品更加受关注。

（5）2011年二季度可能是紧缩政策集中期。提高存款贮备金等数量手段依然是主体，加息将被谨慎使用。预期2011年加息幅度较小，全年维持负利率状态。

下期展望：1月份前高后低，重心小幅下移

综合以上因素我们认为：钢材在1月份中，缺少领头品种，市场观望气氛浓厚，下跌空间大于上涨空间。螺纹钢价格将进入惯性上涨的末端。热卷和天津地区螺纹钢抗跌性较强。

预期：螺纹钢价格前高后低，重心小幅下移。