近两周螺纹钢现货价格窄幅震荡，螺纹钢期货价格上下波动约100元，但价格水平没有变动。华东市场现货销售依然清单，主因是工程需求清淡。华北市场价格下跌最快。我们认为螺纹钢价格底部区域已经初步形成。主要理由如下：
（1） 钢厂减产幅度对钢价影响力较弱。前期钢价反弹的主要动力来自钢厂大面积减产，钢材供给减少对钢价有正面作用。但钢材产量的减少直接导致了国际矿价的快速回落。目前钢厂大幅减产的题材已经为市场消化，减产对钢价正负影响力较弱。
（2） 钢价若继续下跌，钢厂还将继续减产。钢价十月份暴跌，钢厂主动减产。减产的速度和持续期都较以往猛烈，主因是钢厂囤有大量高位矿石库存。如果未来钢价继续下跌，钢厂减产依然是钢厂的首要选择。钢厂用行动表明了未来的态度。
（3） 粗钢产量绝对值决定了供需结构。目前钢厂日均产量在166万吨左右，这个水平已经跌至了2009年和2010年四季度的产量水平。虽然市场普遍预期2012年的用钢增速大幅下降，但全社会用钢总量继续上升的趋势不会改变。持续的低产量将导致供小于求的局面。
（4） 社会库存已经提前见底。目前全国螺纹钢社会库存不足500万吨，和2010年最低库存只相差80万吨左右。贸易商和工程商库存已经见底了一段时间。钢厂经过一个月的减产后库存压力不大。若资金面放松，市场补充库存的需求将集中释放。
（5） 房地产需求大不如前，高铁需求依然不振。房地产政策将在明年继续从严，施工量和新开工量都将会大幅回落。高铁的需求依然处于底部区域，没有复苏迹象。加之北方开始大面积降温，工地萎缩严重。
（6） 国际危机题材频出，美元上涨，投机资金做空大宗商品动机不减。

    综合以上因素，我们认为螺纹钢现货价格筑底初步形成，现货价格下跌空间有限，但短期内翻转上涨的概率较小。对现在的价格保持谨慎乐观。