近一个月，全国螺纹钢价格快速上涨，截止上周五，全国均价上涨了306元，涨幅7.7个百分点。上海地区涨幅偏小240元。从地区分布上看，华北和东北地区涨幅居前，华南和华东地区居后。热卷品种本月涨幅最高为10%。

HRB400 20MM	上海	杭州	济南	合肥	广州	武汉	天津	沈阳	重庆	均价
2月20日	3780	3900	3880	4260	4120	3990	3850	3730	4080	3965
3月19日	4020	4150	4230	4450	4340	4250	4300	4100	4450	4271
涨幅	240	250	350	190	220	260	450	370	370	306

 终端需求超预期    库存小幅下降

全国螺纹钢库存连续两周小幅回落，表明市场需求开始好转。二月份，钢厂产量继续维持高位，但伴随全国气温回升，螺纹钢需求稳步回升。释放的速度超过市场预期是导致库存下降的直接原因。热轧板卷的销量继续维持高水平，上海地区日均开平量在8000吨左右，处于仓库开平能力的偏上水平。商家看涨心态浓重。

释放矿石涨价预期    价格上扬动力强劲

较上月中旬，吨钢生产成本上升了200元，主要动力是铁矿石快速涨价。现印度矿1040元/吨，上涨了90元。唐山矿1140元/吨，上涨了190元。焦炭价格受到库存压力，现报价1800元/吨，下跌了100元。海运费和汇率保持平稳。现螺纹钢和热轧毛利较上周分别上涨了200元和300元。上周钢材现货价格的上涨幅度和现货原料成本涨幅基本一直，反映出钢厂涨价依然处于释放成本上涨预期过程中。如果铁矿石涨幅80%，现在的出厂价格将处于微亏水平。面对原料涨价预期和旺盛的终端需求，钢厂涨价动力强劲。

出去铁矿石涨价预期，资金借贷成本的上涨也很明显。虽然放贷量逐步下降，但商家的资金依然充裕，现在情况是：资金使用成本，资金供给稳定。资金成本推动物价，供给稳定维护商家看涨心态。

成本推动    钢厂纷纷提高出厂价格

    受铁矿石上涨预期推动，加之国内需求旺盛。国内外钢厂均大幅提高出厂价格，钢价底部被抬升。国外各大钢厂也均大幅上调二季度价格，现在三级螺纹钢出厂价格4300左右，和市场形成倒挂。国际市场，板卷上调50美元左右，建筑材上调25美元左右，板卷上调幅度明显大于建材。全球普涨态势明显，这一趋势还将持续。

固定投资保持旺盛    地方投资未减速

    1-2月份，城镇固定资产投资13014亿元，同比增长26.6％，比去年同期加快0.1个百分点。其中，房地产开发投资3144亿元，增长31.1％。从项目隶属关系看，1-2月份，中央项目投资1219亿元，同比增长14.0％；地方项目投资11795亿元，增长28.1％。

小结：钢价继续上涨

    三月份国内价格全面上涨，国内需求旺盛和生产成本支撑是价格上涨的主要动力。

    两会结束，许多政策已经明朗。高铁建设为代表的基建投资依然强劲，施工量逐步恢复。汽车、家电、建材等下乡政策更加优惠更加具体。房地产市场稳定，压缩了地方政府贷款的信用风险。这些都刺激了国内钢材的消费。央行虽然大幅收缩货币量，但市场资金量依然充裕。资金的成本也将提升整体物价水平，此外人民币增值预期还将吸引大量国际游资，这些都值得关注。二季度为控制物价，央行有可能升息，即使如此，加息也是一个周期性政策，其实施过程也是通胀过程。

     随着后期雨雪天气结束，东北地区钢价将快速回升。在全国钢材产量创历史高位、终端需求刚刚启动的情况，华东，华北等地区重点城市库存量持续下降，表明需求的回升与远远超过市场预期。国际钢价上扬促使中国板卷出口量价齐升，部分钢厂开始压缩国内订单以满足国际市场。中国焦炭出口涨价而内销跌价，也从侧面反映出国外钢材需求强劲。非中国地区钢材产量增速还将继续快于国内。中国出口增速还将加快。近期螺纹钢和热轧库存小幅下降，表明国内供需结构趋向平衡。

    在日本钢厂接受焦炭长协价格上涨55%后，市场普遍预期铁矿石长协矿价格将大幅上涨，钢材成本大幅提高。受此影响，国内外钢厂均大幅快速提价，贸易商进货成本也水涨船高。虽然国内钢材库存压力依然较大，但成本支撑和终端消费启动，扩大了市场的投机需求，使得市场库存能力增强。非中国地区，库存和产能利用率都处于较低水平。若国内和国际需求同时爆发，国际市场可能出现暂时性短缺。

    综合以上因素，我们预计钢材价格在成本和需求双重支撑下还将继续上涨。重点关注国际钢材价格和国内库存变化。