全球资产暴跌，黑色一枝独秀

                                  ----2020年3月行情回顾4月行情展望

本应是“忙趁东风放纸鸢”的三月，却因为新冠疫情，我们都被关在了家里。而无缘“草长莺飞二月天”的我们，却一次次地见证了资本市场的历史。

89岁高龄的巴菲特在今年三月份之前只见过一次美股熔断，而2020年3月短短一个月不到的时间，我们就见证了四次美股熔断。这期间还有美联储紧急降息到0，原油一天暴跌超过30%，八国股市同一天熔断。资本市场一片混乱，大宗商品普遍暴跌。而以螺纹钢、铁矿石为代表的黑色系，却无视外部市场，逆势上涨，让人大感意外，更被戏称为年度最佳避险品种。

截止到3月20日，螺纹期货从3330涨至3380，上涨150。现货涨幅区域差异较大，其中上海从3370涨到3430，涨60。杭州涨120，合肥涨180,南昌涨90。

螺纹库存创出新高，厂库社库合计最高达到2178万吨。但从3月19日的库存数据看，库存由升转降，而且降幅较大，达到110万吨。库存拐点这么快来临有两方面原因。首先是钢厂产量持续维持低位，另一个就是复工复产效果明显，成交恢复较快。

3月12号库存数据首先出现厂库由增到减，社库增幅收窄的现象。大家普遍认为是物流正常化之后出现的厂库向社库转移造成的。而3月19号库存显示，社库、厂库同时减少，而且总降幅达到110万吨，说明需求开始启动，库存拐点显现（但从我们集团以及同行的采购量来看，现在的业务量远未达到去年旺季水平，库存这么快由增转降，数据实在令人生疑）。但是另一方面也不容忽视，现在的库远高于去年同期。

螺纹钢产量连续6周远低于去年同期，这是库存拐点出现的另一个重要因素。但是最近两周，产量持续上升，后期需密切关注产量走势，若产量恢复到去年同期水平，库存很有可能由降转升。

成交量快速放大，已经接近去年同期水平。这其中有项目开工，为后期备货和贸易商投机的双重因素。成交持续性有待观察。

主力合约升贴水一直维持在-100-0之间，杭州由于做期现的比例较大，现货紧跟期货波动。同时有一变化需要注意，螺纹期货合约已经从升水结构变为贴水结构，市场预期出现微妙的变化。

市场预计国家为对冲疫情冲击会加大货币投放量，但从1、2月份的M2增速来看，增速环比与去年同期基本一致。

前面行情展望讲过，年后的跳空大跌之后会有一波反弹，现在看来3月份的反弹完全符合预期，尤其是3月16号左右的价格快速上涨，使得市场心态从谨慎犹豫变为普遍看涨。但是市场往往是买预期卖现实，利好逐渐兑现的时候，往往也是价格见顶的时候。因此预计后面的价格走势以回调下跌为主，如果产量快速恢复到去年正常水平，可能会造成价格较大幅度的下跌。

“全球资产暴跌，黑色一枝独秀”，然而，木秀于林风必摧之。