冬储来临

上周螺纹钢期货价格单边上行。截至本周一，螺纹钢期货2105合约下跌147元/吨至4348元/吨。现货方面，杭州价格在4290元/吨，广州价格在4800元/吨，天津价格在4170元/吨，现货价格总体稳中有升。

需求季节性回落

随着天气逐渐转冷，加之疫情散点暴发，建材短期需求受到一定程度压制，表观需求维持在低位，环比持平。随着春节来临，需求预计将继续季节性走弱。

但从行业数据来看，地产新开工和施工仍然保持强势。2020年1—11月，房地产新开工面积累计同比增速为-2%，较1—10月环比回升0.6个百分点，连续9个月保持回升状态。2020年11月，房地产新开工面积当月同比增速为3.52%，与10月持平。房地产施工面积也保持了类似的趋势。2020年1—11月，房地产施工面积累计同比增速为3.2%，较1—10月环比回升0.2个百分点。2020年11月当月的房地产施工面积同比增长11.92%。

此前，市场担心“三条红线”政策出台后，房地产企业融资有困难，影响房地产企业拿地和开发的节奏。但是，据了解，“三条红线”新规之下，房地产企业最优的决策是将手头存量土地加快开发变现，同时放缓拿地，从而实现修复资产负债表，满足“三条红线”合规要求的目的。

从统计数据上也可以印证这一结论。2020年11月，地产新开工数据十分强劲，盘螺与螺纹钢的价差也处于历史同期最高水平。

综合来看，在“三条红线”压制下，房企更倾向于快开工快施工。因此，春节后螺纹钢需求大概率维持在较高水平，这对螺纹钢2105合约价格将形成一定的支撑。

供给季节性下滑

上周，高炉产能实际产能利用率为83.3%，环比降低1.1个百分点。唐山高炉产能利用率为80.6%，环比增加0.4个百分点。螺纹钢产量为349万吨，环比减少1万吨，同比减少4.7%。其中，长流程产量300万吨，环比减少4万吨；短流程产量49万吨，环比增加2万吨。

目前螺纹钢产量整体维持平稳。近期炼钢利润回落，钢厂年底例行检修增多，河北疫情防控也在一定程度上造成钢厂被动减产，因此预计长流程产量保持窄幅波动。电炉利润保持高位。虽然电炉钢企提产动力强，但在废钢资源偏紧以及钢企限电的影响下，预计短流程产量以保持高位稳定为主，回升空间较为有限。

库存去化好于往年

随着春节临近，需求季节性走弱，加之寒潮天气影响，疫情反复，螺纹钢库存在上周继续累积。上周，螺纹钢总库存为655.30万吨，环比增加14.52万吨。其中，社会库存395.58万吨，环比增加31.71万吨；钢厂库存259.72吨，环比增加1.34万吨。社会库存大幅累积，表明真实需求承压；厂库持续累积体现钢厂出库不佳。在目前螺纹钢价格偏高的背景下，贸易商冬储进货积极性偏低，厂库未来库存压力加大。

综上所述，当前，螺纹钢需求季节性转弱，在北方部分钢厂出现亏损的情况下，预计供应也将有所下滑。整体上，螺纹钢市场呈现供需双弱状态。在经历前期大幅上涨后，螺纹钢价格将继续维持宽幅振荡。（作者单位：前海期货）