由于此前预期的复工复产并未带动螺纹钢需求显著改善，因此，市场信心受到影响，螺纹钢价格大幅下跌。粗钢压减政策能否为钢材价格带来支撑？其支撑强度又将如何？

粗钢压减政策对当前钢价影响不大，下半年利多因素或将增加

国家统计局数据显示，5月份，全国粗钢产量为9661万吨，同比下降3.5%。1月—5月份，全国粗钢产量为43502万吨，同比下降8.7%。分省份来看，今年前5个月，共有11个省（直辖市、自治区）粗钢产量同比降幅超过10%。其中，河北省粗钢产量同比下降12.11%，山东省同比下降21.41%，河南省同比下降10.41%，粗钢产量较大的省份江苏省和辽宁省粗钢产量也分别同比下降了7.19%和7.38%。从各项数据来看，在监管层未实质介入钢厂粗钢产量压减工作的情况下，各地钢厂的生产基本平稳，没有采取激进的生产措施，原因有以下几点：一是去年上半年的粗钢产量基数高；二是今年上半年受新冠肺炎疫情影响，物流受阻对钢厂生产造成干扰；三是钢厂低利润或无利润，生产积极性不高。尽管前5个月粗钢累计产量较去年同期有所下降，但自今年春节后粗钢产量逐月上升，如果后续每月均保持前5个月的粗钢产量均值8713万吨，则全年粗钢产量将达10.46亿吨，小幅超过去年的10.31亿吨；如果后续月份粗钢产量继续上升，则今年下半年粗钢压减任务较重，届时监管层执行力度将加大，对钢价的推升作用将更加明显。

在粗钢产量同比下降的情况下，热轧卷板产量同比保持微增，一定程度上与2月下旬的俄乌冲突有关。此前俄罗斯、乌克兰的钢材出口以热轧卷板为主，出口国家以欧盟为主，俄乌冲突导致其出口几乎全面中断。由于欧盟钢铁行业的限制配额政策，中国钢铁产品较难直接出口到欧盟。自今年4月1日起，欧盟将原本分配给俄罗斯和白俄罗斯的热轧卷板配额分配给了土耳其、印度等国家，对这些国家的热轧卷板采购量增加，已导致欧盟以外的部分国家出现了热轧卷板供应偏紧的情况，间接带动了中国热轧卷板的出口。海关数据显示，我国热轧卷板出口量自3月份起快速上升，3月份热轧卷板出口量为36.10万吨，环比上升44.32%；4月份出口量为52.43万吨，环比上升45.27%；5月份出口量为95.25万吨，环比上升81.66%。笔者认为，受限于欧盟钢铁行业的限制配额政策，中国热轧卷板出口量难有量级上的突破，但确实会吃到国内外价差的红利，只是这一红利窗口主要体现在俄乌冲突初期，且国内外热轧卷板的价差正呈现逐步收窄的趋势。

低利润是影响钢厂增产的主要原因

在短流程方面，根据有关机构调研的数据，截至6月22日当周（6月16日—22日），独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本周环比下降519元/吨，平均利润为-6元/吨，周环比上升137元/吨。由下图可知，今年初以来，短流程钢厂长时间处于亏损状况，仅个别周盈利，盈利周平均最大利润也仅为55元/吨。6月17日—23日，49家独立电弧炉厂开工率为40.9%，周环比下降8%；产能利用率为42.7%，周环比下降6.8%。6月17日—23日，有关机构测算的长流程钢厂螺纹钢利润为50元/吨，在盈亏边缘反复挣扎。短流程钢厂持续亏损，长流程钢厂利润微薄，这也是今年上半年钢厂没有显著增加产量的重要原因。

由以上分析可知，国家发展改革委表示今年继续推进全国粗钢产量压减工作，意味着今年粗钢总量将实现同比下降，那么钢厂减产节奏尤其值得关注。这里提出两种假设：一是如果今年前3季度粗钢产量较去年同期持平或下降，则监管层在第4季度强力介入粗钢产量压减工作的概率会大幅下降，粗钢全年生产节奏将较为平滑，对钢价影响较小；二是如果前3季度粗钢产量同比增幅较大，则第4季度监管层大概率将介入粗钢产量压减工作，届时或推动钢价上涨。短期来看，因短流程钢厂亏损、长流程钢厂处于盈亏边缘，钢厂主动增产意愿不强，粗钢产量在平稳中小幅上升，预计完成全年粗钢产量压减任务的压力不大。