“随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济已经呈现明显的复苏势头。”中国人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘13日在新闻发布会上表示。业内预测，在央行“稳字当头”基调不变的背景下，预计下半年货币政策或需在更多元的目标中求得平衡。

逆周期调控助力稳定经济大盘

人民银行数据显示，2020年四季度以来，我国稳杠杆促增长取得显著成效，宏观杠杆率连续五个季度净下降，但在2022年一季度，我国的宏观杠杆率却录得277.1%，比上年末高4.6个百分点。

宏观杠杆率是总债务与GDP的比率，经济增速放缓会推动宏观杠杆率上升。对于上述现象，阮健弘解释称，今年以来，受国际局势变化和新一轮疫情的超预期影响，经济下行压力进一步加大。同时，为应对下行压力，着力稳定宏观经济大盘，进一步部署了稳经济的一揽子措施。这些逆周期的调控政策对债务增长的影响会在当期体现，但对产出的影响相对滞后，因此宏观杠杆率会出现阶段性上升。这既是外部冲击的客观反映，也是逆周期调控政策助力稳定宏观经济大盘的体现。

阮健弘表示:“虽然今年以来我国经济发展面临的风险挑战明显增多，不过我国经济向好的基本面没有改变。随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，我国经济已经呈现明显的复苏势头。这也为未来保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。”

民生银行首席经济学家温彬也指出，随着各项稳增长一揽子政策落地实施，金融机构持续加大对实体经济支持力度，今年上半年，信贷有效需求显著回升，信贷结构明显优化，我国经济已呈现明显复苏势头。

温彬同时称，在经济内生增长动能修复过程中，财政政策与货币政策、商业银行与政策性银行也将加强联动，加大配套融资支持，抓紧形成更多实物工作量，着力推动中长期信贷增长，夯实国内经济复苏基础，信贷结构将继续优化。

下半年货币政策或需在更多元的目标中求得平衡

中国央行货币政策司司长邹澜表示，中国作为超大型经济体，国内货币和金融状况主要由国内因素决定，货币政策会继续坚持以我为主的取向，兼顾内外平衡。下半年将继续实施好稳健的货币政策，加快落实已确定的政策措施，包括实施好前期出台的各项结构性货币政策工具，引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，支持基础设施建设；还包括提早完成全年向中央财政上缴结存利润。

业内预测，在央行“稳字当头”基调不变的背景下，预计下半年货币政策或需在更多元的目标中求得平衡。

华泰证券研究所所长张继强表示，从措辞上看，央行“稳”字当头的取向没有发生变化。下半年货币政策需要在更多元的目标中求得平衡，但大概率继续维持稳中偏松取向。

在当前资金面宽松源于央行利润上缴，叠加财政支出效应的背景下，张继强判断，随着利润上缴结束，基础货币重回主动投放，资金面有中性回归的可能。短期无需担忧资金面快速收紧的风险，7月可能继续维持宽松。

不过考虑到目前我国经济复苏状态相对良好，还没有出现各类指标异常运行的状况，上海财经大学校长刘元春认为，目前货币政策的节奏是适宜的，短期内不宜进一步放宽货币政策，中期也不宜大水漫灌。

刘元春表示:“在美国货币政策全面转向收紧以及汇率压力的情况下，中国的降息等价格型货币政策调控空间并不是很大。而且，值得注意的是，6月下旬，一些经济数据开始出现反弹，尤其是一些高频数据的反弹幅度比较理想，在经济复苏、整体节奏较好的状况下，我们要等待整个经济形势进一步的变化来决定后续政策的转变。”